του Guntram B. Wolff
Χθες, οι υπουργοί Οικονομικών της ευρωζώνης συναντήθηκαν στις Βρυξέλλες. Την Πέμπτη, το δ.σ. της ΕΚΤ θα συναντηθεί στην Φρανκφούρτη. Ένα ζήτημα θα κυριαρχήσει στην ατζέντα και των δύο συναντήσεων: τα χαμηλά ποσοστά πληθωρισμού στην ευρωζώνη. Χρειάζεται πιο δραστικά μέτρα και από τις δύο συναντήσεις για να έλθει ο πληθωρισμός ξανά κοντά στο 2% μεσοπρόθεσμα.
Στις τελευταίες εκτιμήσεις της Eurostat, ο πληθωρισμός παραμένει σταθερά κάτω του 1%, στο 0, 7%. Ενώ η Eurostat αναφέρει μια μικρή αύξηση στις τιμές του δομικού πληθωρισμού για τον Απρίλιο του 2014, ο πληθωρισμός και ο δομικός πληθωρισμός είναι για τα καλά εκτός του επιχειρησιακού στόχου του 2% για το εξάμηνο. Ακόμη πιο ανησυχητικό, οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό εμφάνισαν ότι ο πληθωρισμός δεν θα επιστρέψει στο 2% για τα επόμενα δύο χρόνια. Τόσο χαμηλά ποσοστά πληθωρισμού είναι επιζήμια για τους κατοίκους της ευρωζώνης, τις επιχειρήσεις και τις κυβερνήσεις. Αυξάνουν το πραγματικό φορτίο του χρέους, καθιστούν την προσαρμογή τιμών και μισθών μεταξύ διαφορετικών χωρών και κλάδων πιο δύσκολη, και μειώνουν τις ευκαιρίες για νέες επιχειρήσεις.
Η ΕΚΤ έχει έναν αριθμό εργαλείων προκειμένου να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό στη διάθεσή της και θα πρέπει να τα χρησιμοποιήσει. Μαζί με τρεις συναδέλφους, θα εκδώσουμε ένα paper αυτή την εβδομάδα προτείνοντας ένα σχέδιο δράσης για την ΕΚΤ. Πέρα από τη μείωση του βασικού επιτοκίου χορήγησης στο μηδέν και το επιτόκιο καταθέσεων σε αρνητικό επίπεδο, η ΕΚΤ πρέπει να αρχίσει πρόγραμμα αγοράς assets.
Ωστόσο, η νομισματική πολιτική θα πρέπει να συνοδεύεται από περισσότερα μέτρα διαρθρωτικής πολιτικής και κατάλληλες δημοσιονομικές πολιτικές από τα κράτη-μέλη. Είναι επομένως καλό για τους υπουργούς της ΕΕ να συζητήσουν το ζήτημα, μια συζήτηση που θα πρέπει να επικεντρωθεί στο τι μπορεί να γίνει.
Η εν εξελίξει εκκαθάριση του τραπεζικού συστήματος υπονομεύσει την μετάδοση της νομισματικής πολιτικής και τον τραπεζικό δανεισμό. Είναι καθήκον των υπουργείων Οικονομικών και των αρχών εξυγίανσης να υποχρεώσουν τις τράπεζες να συγκεντρώσουν τα κεφάλαια που χρειάζονται και να προχωρήσουν σε αναδιάρθρωση όπου είναι απαραίτητο. Μόνο ένα υγιές τραπεζικό σύστημα μπορεί να διασφαλίσει ότι η τραπεζική πίστωση αρχίζει να αυξάνεται ξανά και τα ποσοστά του πληθωρισμού ανεβαίνουν.
Η ευρωζώνη βιώνει μια μεγάλη διαδικασία προσαρμογής των τιμών μεταξύ του πυρήνα και της περιφέρειας. Για να διασφαλιστεί ότι ο πληθωρισμός κινείται παράλληλα με τον πυρήνα και με την περιφέρεια, θα βοηθούσε μια αύξηση των δημόσιων επενδύσεων στην ευρωζώνη και περαιτέρω μεταρρύθμιση του τομέα των υπηρεσιών. Μια αναδιάρθρωση του γερμανικού φορολογικού συστήματος για τη μείωση του φορολογικού φορτίου στα νοικοκυριά, θα ήταν ιδιαίτερα ωφέλιμο για την αύξηση της ζήτησης και των τιμών δομικού πληθωρισμού.
Πηγή: bruegel.org/capital.gr
